2025年的資本市場，熱鬧，精彩，像一本情節(jié)跌宕卻又邏輯自洽的書，更像一場穿越認(rèn)知迷霧的探索——那些基于歷史經(jīng)驗(yàn)的“必然判斷”被逐一打破，那些長期蟄伏的趨勢在不經(jīng)意間迎來爆發(fā)。
從貿(mào)易戰(zhàn)陰影下逆勢沖高的A股，到領(lǐng)跑全球后帶動共振的美股，從AI浪潮中重塑產(chǎn)業(yè)的資本，到突破認(rèn)知上限的黃金，每一個節(jié)點(diǎn)都在訴說著“周期拐點(diǎn)”的信號，每一個節(jié)點(diǎn)又都在叩問：
當(dāng)市場邏輯發(fā)生深層切換，我們該如何錨定方向？
逆勢破局關(guān)稅疑云下的A股十年新高
2025年4月7日，美國所謂“對等關(guān)稅”政策落地，第二次貿(mào)易戰(zhàn)的陰云驟然籠罩市場。不少投資者沿用過往經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為A股將再度承壓回調(diào)——畢竟上一次關(guān)稅戰(zhàn)，帶來了A股整個2018年的熊市。
但今年的A股卻異常強(qiáng)勢：上證指數(shù)短暫下挫后一路震蕩上行，一舉突破了去年924行情以來的箱體區(qū)間，并強(qiáng)勢突破4000點(diǎn)，創(chuàng)下近十年新高；雙創(chuàng)板塊更為強(qiáng)勢，全年漲幅超40%。
這場逆勢行情的背后，是國內(nèi)資產(chǎn)荒、政策托底與企業(yè)盈利改善的共振。居民財富從房產(chǎn)、固收向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移，自8月中旬以來股市成交額連續(xù)超過2萬億元；“促消費(fèi)20條”“反內(nèi)卷規(guī)范”推動消費(fèi)板塊營收增速回升，A股整體盈利增速也有觸底跡象。
但比數(shù)據(jù)更值得深思的，是市場傳遞的核心啟示：投資中最大的風(fēng)險，往往是用靜態(tài)的歷史經(jīng)驗(yàn)框定動態(tài)的市場變化。當(dāng)市場形成“流動性充裕+政策托底+盈利改善”的正向循環(huán)，貿(mào)易戰(zhàn)的外部沖擊反而成了資金抄底的機(jī)會，國內(nèi)市場已悄然完成從“外部沖擊敏感型”到“內(nèi)生韌性驅(qū)動型”的重大轉(zhuǎn)變，最終推動A股創(chuàng)下十年新高。
全球共振從美股獨(dú)好到百花齊放
2025年的全球市場，徹底告別“美股單極主導(dǎo)”的慣性。標(biāo)普500指數(shù)突破6700點(diǎn)，納斯達(dá)克憑AI驅(qū)動漲近20%；歐洲股市終于掙脫長期經(jīng)濟(jì)疲軟的桎梏，德國DAX指數(shù)全年漲幅達(dá)37%；亞洲市場中，日經(jīng)225指數(shù)全年漲幅超20%逼近5萬點(diǎn)大關(guān)，韓國綜合指數(shù)更是大漲近60%；新興市場的舞臺上，巴西、印尼、越南股指均有不俗表現(xiàn)。
這種全球共振并非偶然，而是全球財政寬松與資金跨境再配置共同作用的結(jié)果。
2025年，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加碼財政刺激：美國通過“大而美法案”，繼續(xù)在減稅等方面拉動企業(yè)盈利增長；德國推出國防建設(shè)項(xiàng)目，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈訂單激增；巴西、印度等新興市場國家則通過減稅、產(chǎn)業(yè)扶持政策，吸引外資流入本土優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。
財政發(fā)力疊加主要央行的寬松基調(diào)，不僅推動全球經(jīng)濟(jì)增速回升，也讓跨境資金重新流動——此前扎堆美股“七巨頭”的資金開始向歐洲、亞洲及新興市場擴(kuò)散，全球資產(chǎn)定價的天平正向著更均衡的方向傾斜。
AI狂潮從技術(shù)脈沖到產(chǎn)業(yè)浪潮
如果說2024年以大模型為代表的AI還只是驚鴻一瞥，2025年的人工智能，則已長成席卷全產(chǎn)業(yè)的巨浪。
春季的DeepSeek行情，正是中國AI企業(yè)強(qiáng)勢崛起的縮影，其低成本訓(xùn)練出來的大模型，表現(xiàn)居然能夠站上全球之巔，宣告中國企業(yè)打破了海外的技術(shù)壟斷。當(dāng)我們還在研究“scaling-law”是如何失效時，超大型企業(yè)已經(jīng)在“scale-up”和“scale-across”了；當(dāng)我們還在以TOPS計算算力規(guī)模時，超大型企業(yè)已經(jīng)在用GW了。
于是我們看到這場AI狂潮已邁入新境界：微軟向OpenAI注資千億美金，阿里砸下3800億建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施，各大科技巨頭從單打獨(dú)斗轉(zhuǎn)向生態(tài)共榮，建立起復(fù)雜無比的投資、采購、共建鏈條；甲骨文、IBM等傳統(tǒng)科技公司則開辟新賽道，推出算力租賃服務(wù)，滿足中小廠商的靈活需求；主權(quán)國家也紛紛布局，歐盟、中東主權(quán)基金投資建設(shè)超大型數(shù)據(jù)中心。
當(dāng)這些聰明錢正在大肆揮霍時，或許意味著AI的底層投資邏輯正變得更加堅(jiān)實(shí)——AI不再是孤立的技術(shù)創(chuàng)新，而是能夠顛覆底層的生產(chǎn)力工具。
貴金屬抗通脹時代的王牌
黃金在2025年，寫下了最跌宕起伏的財富故事。
當(dāng)價格觸及3000美元/盎司時，市場上充斥著“恐高”的聲音；漲至3500美元后，兩個月的震蕩調(diào)整更讓不少人斷言其“失勢”。
但這場休整最終成了蓄力——突破關(guān)鍵點(diǎn)位后，金價如脫韁野馬般一路狂飆，最終站上4300美元的新高度，用事實(shí)證明了貴金屬在動蕩時代的“壓艙石”價值。
當(dāng)美元、美股、美債一度陷入“三殺”，黃金，恰是去美元化浪潮最生動的注腳。
周期拐點(diǎn)在趨勢中守望風(fēng)險
回望2025年，各類資產(chǎn)的集體狂飆可能早已超越“偶然”：全球央行寬松周期開啟，是支撐市場的流動性底色；AI革命帶來的生產(chǎn)力躍遷，是驅(qū)動增長的核心內(nèi)核；而去美元化浪潮，則在重塑全球資產(chǎn)的定價邏輯。
這不是簡單的泡沫堆砌，而是多重周期共振下的“拐點(diǎn)信號”——正如歷史反復(fù)昭示的那樣，投資收益的大頭，永遠(yuǎn)誕生于趨勢切換的臨界點(diǎn)。
但狂歡之中更需保持清醒：標(biāo)普500市盈率已達(dá)27.4倍的歷史高位，AI賽道也仍有部分企業(yè)停留在“概念炒作”階段。黃金第一次站上3500后的近400點(diǎn)回調(diào)也在警示我們：趨勢的力量雖強(qiáng)，卻從不會沿著直線前行，回調(diào)與波動本就是市場的常態(tài)。
以深度研究為錨以長期視角為舵
2026年的曙光已在天際閃爍，AI的產(chǎn)業(yè)滲透將更深、更廣，全球流動性格局可能因央行政策調(diào)整而生變。
面對這樣的未來，唯有以深度研究為錨，以長期視角為舵，才能在趨勢的浪潮中把握機(jī)遇，在泡沫的迷霧中規(guī)避風(fēng)險。
畢竟，真正的投資智慧，從來不是追逐狂歡的尾聲，而是預(yù)見拐點(diǎn)的先機(jī)——這既是2025年留給我們的啟示，也是迎接新一年的底氣。
數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心整理，截至20251104
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