一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于4082.98點(diǎn)，跌2.79點(diǎn)，跌幅為0.07%；深成指收于13959.48點(diǎn)，跌71.08點(diǎn)，跌幅為0.51%；滬深300收于4737.65點(diǎn)，跌39.01點(diǎn)，跌幅為0.82%；創(chuàng)業(yè)板收于3302.31點(diǎn)，跌27.39點(diǎn)，跌幅為0.82%。全A成交28263.02億元，較前一日交易量增加10.09%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌0.71%，中證2000上漲1.30%。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有20個(gè)行業(yè)上漲。其中，國防軍工、傳媒、建筑裝飾表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.18%、2.00%、1.76%，通信、有色金屬、非銀金融表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.95%、-1.56%、-2.81%。滬市有1417只個(gè)數(shù)上漲，占比63.17%，深市有2088只個(gè)數(shù)上漲，占比71.51%。非ST個(gè)股中，112只個(gè)股漲停，7只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/1/8
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.55%，標(biāo)普500上漲0.01%；道瓊斯歐洲50下跌0.14%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌1.17%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.63%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/1/8
三、新聞
1. 看好中國經(jīng)濟(jì)，外資機(jī)構(gòu)釋放積極信號(hào)
近期，全球多家外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布年度展望報(bào)告，普遍釋放對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極預(yù)期。這些外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速推進(jìn)以及資本市場制度型開放持續(xù)深化等多重因素驅(qū)動(dòng)下，中國資產(chǎn)的長期配置價(jià)值日益凸顯。
上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期
國際組織與跨國投行近期陸續(xù)上調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，凸顯國際社會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)韌性與發(fā)展前景的普遍認(rèn)同。
以高盛本周發(fā)布的《中國2026年展望：探索新動(dòng)能》宏觀報(bào)告為例，該報(bào)告預(yù)計(jì)，中國2026年實(shí)際GDP將增長4.8%，高于4.5%的市場共識(shí)預(yù)測。
報(bào)告分析認(rèn)為，2026年，中國出口存在結(jié)構(gòu)性上行空間；在政策支持下，投資有望反彈；政策更加重視服務(wù)消費(fèi)，并鼓勵(lì)增加假期和帶薪休假。
世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、亞洲開發(fā)銀行等近期也密集上調(diào)了2025年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，凸顯對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好趨勢的認(rèn)同。IMF預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在2025年和2026年將分別增長5.0%和4.5%，較2025年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測值分別上調(diào)0.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
談及2026年中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力，德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕認(rèn)為，消費(fèi)將繼續(xù)作為經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎，投資對GDP增長的貢獻(xiàn)度將迎來回升，出口有望保持強(qiáng)勁勢頭。
增配意愿增強(qiáng)
從近期市場動(dòng)態(tài)看，外資增配中國資產(chǎn)的意愿持續(xù)增強(qiáng)，各類布局動(dòng)作不斷。
瑞銀期貨近期宣布助力合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）完成首筆商品期貨交易所國債作為保證金業(yè)務(wù)，成為市場首家支持境外投資者參與商品期貨交易所國債作為保證金業(yè)務(wù)的期貨公司。
瑞銀期貨董事長張家榮表示，此次首筆業(yè)務(wù)的落地體現(xiàn)了中國市場多元性和開放性的不斷提升，對外開放制度吸引力不斷提升，為外資機(jī)構(gòu)參與中國商品期貨市場的保證金管理業(yè)務(wù)提供了進(jìn)一步的便利。
市場普遍預(yù)期，更多海外中長期資金有望入場，從資金端為A股市場注入活力。中金公司認(rèn)為，在弱美元和宏觀政策催化下，更多海外資金和長線資金入市有望從資金端提振A股。從結(jié)構(gòu)上看，以科技和出海為代表的“新經(jīng)濟(jì)”在基本面和回報(bào)方面有望持續(xù)表現(xiàn)。此外，在擴(kuò)內(nèi)需、“反內(nèi)卷”和海外需求拉動(dòng)下，國內(nèi)企業(yè)盈利或出現(xiàn)改善，帶動(dòng)消費(fèi)等內(nèi)需板塊補(bǔ)漲。
以擴(kuò)大制度型開放提升吸引力
外資加碼布局中國資產(chǎn)，離不開中國資本市場制度型開放持續(xù)向縱深推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)近期提出，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，優(yōu)化合格境外投資者制度和互聯(lián)互通機(jī)制，提高境外上市備案質(zhì)效。
市場人士預(yù)計(jì)，未來，在提升跨境投融資便利化、拓展互聯(lián)互通渠道、加強(qiáng)境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)作等方面，將有更多實(shí)質(zhì)性措施落地。
跨境投融資便利化水平有望進(jìn)一步提升。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊建議，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)海外企業(yè)利用中國資本市場融資，探索境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行債券或股票的常態(tài)化機(jī)制。
互聯(lián)互通標(biāo)的與規(guī)模料進(jìn)一步拓展。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心科研信息部副部長劉向東建議，可在確保安全的前提下，有序擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、滬股通和港股通的投資范圍，適度放寬投資比例限制，并將人民幣股票交易柜臺(tái)、REITs等納入港股通標(biāo)的；積極支持香港推出國債期貨，豐富離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
深化境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同，夯實(shí)資本市場穩(wěn)健運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議，通過加強(qiáng)境內(nèi)監(jiān)管各部門之間的協(xié)同，提高監(jiān)管效能。加大與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作力度，共同打擊跨境業(yè)務(wù)中存在的違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。同時(shí)，不斷提升上市公司質(zhì)量，穩(wěn)步推進(jìn)行業(yè)、市場和產(chǎn)品開放，促進(jìn)投融資平衡發(fā)展，加大權(quán)益類基金產(chǎn)品供給與服務(wù)創(chuàng)新，不斷提升資本市場開放的廣度和深度，吸引更多境外中長期資金入市。
點(diǎn)評：
隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策不斷向好發(fā)展，國際共識(shí)也有所強(qiáng)化：高盛、IMF、世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期反映出國際社會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)韌性的認(rèn)可。這種共識(shí)基于中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)、政策支持（如消費(fèi)刺激和投資反彈）以及出口結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，增強(qiáng)了市場信心。瑞銀期貨等機(jī)構(gòu)已落地具體業(yè)務(wù)（如QFII參與國債保證金業(yè)務(wù)），顯示外資不再停留于口頭看好，而是加速布局中國資產(chǎn)，凸顯中國資本市場開放的實(shí)際吸引力。
對權(quán)益市場來說， 一方面會(huì)提升資金面：外資增配意愿增強(qiáng)（如更多海外中長期資金入場），將這直接為國內(nèi)權(quán)益市場注入流動(dòng)性，尤其在當(dāng)前弱美元環(huán)境下，可能推動(dòng)市場估值修復(fù)。市場穩(wěn)定性也將繼續(xù)提升，制度型開放深化（如拓展互聯(lián)互通標(biāo)的、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)作）有助于降低市場波動(dòng)，吸引長線資金，促進(jìn)A股與國際市場接軌。
2. 黃金或已超越美債，成全球頭號(hào)儲(chǔ)備資產(chǎn)
隨著過去一年金價(jià)大幅上漲以及各國央行大舉買入，黃金或已超越美國國債，成為全球最大的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）本月公布的數(shù)據(jù)，美國海外全球官方黃金儲(chǔ)備總量超過9億金衡盎司。這些來自國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)主要反映了截至11月底的情況，少部分國家的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至10月厎。
按11月30日的金價(jià)計(jì)算，這相當(dāng)于3.82萬億美元的黃金。相比之下，截至10月份，美國以外的政府持有的長期和短期美債價(jià)值接近3.88萬億美元。
在國際金融領(lǐng)域，官方儲(chǔ)備指一國官方貨幣當(dāng)局持有的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，不包含該國的本幣。
假設(shè)到年底央行持有的黃金儲(chǔ)備規(guī)模不變，以年底價(jià)格計(jì)算，美國海外全球官方黃金儲(chǔ)備價(jià)值為3.93萬億美元，已經(jīng)超越了海外官方持有的美債規(guī)模。
而上一次外國機(jī)構(gòu)持有的黃金超過美國國債還要追溯到1996年。
點(diǎn)評：
隨著人們對法定貨幣的信任度降低，黃金和其它金屬的吸引力大幅提升。非美國家持有的黃金儲(chǔ)備價(jià)值正朝著超過其美債儲(chǔ)備價(jià)值的方向邁近。
這一結(jié)構(gòu)性變化的背后，是幾種力量的共振：
美元信用的邊際減弱：美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破38萬億美元，市場對其債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂加劇。同時(shí)，美國將美元武器化（如凍結(jié)俄外匯儲(chǔ)備）的行為，徹底動(dòng)搖了美元資產(chǎn)作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)“安全性”的默認(rèn)共識(shí)。各國央行開始主動(dòng)尋求資產(chǎn)配置的多元化，以降低對單一貨幣的過度依賴。
全球央行的持續(xù)性購金：這是本輪黃金牛市最堅(jiān)實(shí)的“壓艙石”。自2022年第四季度以來，全球央行購金量大幅攀升，過去三年年均購金量超過1000噸，幾乎是此前十年平均水平的2倍。這種由官方機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)的需求是結(jié)構(gòu)性的和剛性的。
地緣政治與宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性：當(dāng)前世界面臨貿(mào)易摩擦、多地緣沖突等“常態(tài)化危機(jī)”。在這種環(huán)境下，黃金作為超主權(quán)“避風(fēng)港”的價(jià)值凸顯。同時(shí)，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息周期，這降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，對金價(jià)形成支撐。
隨著人們對投資黃金越來越關(guān)注，也需要認(rèn)識(shí)到潛在風(fēng)險(xiǎn)：
政策與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：如果美國通脹出現(xiàn)黏性，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場轉(zhuǎn)向鷹派（如重啟加息），可能短期內(nèi)重塑美元信用，給金價(jià)帶來壓力。此外，若全球發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，可能重現(xiàn)“拋售黃金以換取現(xiàn)金”的局面。
長期趨勢的復(fù)雜性：美元在國際貨幣體系中的地位具有“黏性”，其主導(dǎo)地位的削弱將是一個(gè)緩慢、曲折的長期過程。所謂的“去美元化”更可能表現(xiàn)為“功能性多元化”，即在某些領(lǐng)域削弱美元主導(dǎo)權(quán)，而非全面推翻現(xiàn)有體系。
